在股市中，我们究竟赚谁的钱，这是投资者需要清楚的一个看似简单却十分重要的问题。
简而言之，我们在股市中赚两种钱：一种是企业成长的钱，另一种是“市场先生”奖赏的钱。从出发点和落脚点看，我们还是要赚企业成长的钱。
此外，我们还有其他钱可以赚吗?没有。
我们可以借助简单的公式来进行理解:股价=每股收益x市盈率，公司的市值=企业年净利润x市盈率。
公式告诉我们，一家公司的市值取决于两个因素:一个是公司的净利润，另一个是市盈率。一家公司的利润增长了，在同等市盈率条件下，市值自然相应增长;同样，在净利润不变的情况下，一家公司的市值大小，取决于其市盈率的放大或缩小。且从短期来看，这种放大或缩小的作用更大。换句话说，就短期来讲，“市场先生的评价”(直观表现为市盈率的放大或缩小)貌似起着决定性作用。
但是，投资的出发点和落脚点为什么是企业的成长呢?
第一，价值投资者要做企业分析师，而不是市场分析师。公司作为经济实体，究竟经营得如何，我们是可以知道的，比如通过阅读年报或者到公司进行实地调研，可以分析判断经营状况。但是这和对“市场先生”脾气的把握相比，难度小得多。进一步而言，我们做企业分析师，显然比做市场分析师难度要小很多。而价值投资理论的“教诲”之一，就是要我们做企业分析师，而不要做市场分析师。
第二，价值投资者不排除赚“市场先生”奖赏的钱。“市场先生”就像一个狂躁抑郁症患者，当他“抑郁”时，给我们提供低价买入的机会;当他“狂躁”时，给我们提供获得奖赏的机会。所以，对于“市场先生”的奖赏，我们自然要微笑接受。
第三，我们在投资中可能遇到这种情况(实际上这种情况经常发生):“市场先生”长期患有深度抑郁症，他很长时间，甚至数年不反映一家公司的价值，哪怕这家公司很优秀，而且成长性不错。此时，价值投资者又该如何呢?
我们听一听格雷厄姆怎么说。
1929年，美国股市面临可能崩盘的危险，国会特地请来一些专家召开意见听证会，格雷厄姆参加了这次听证会。会上，美国参议员、银行业的委员会主席对格雷厄姆说:“如果你发现某种商品价值达30美元，而现在你只用10美元就能够买得到它，并且你已经买下了一些这样的商品，那么显而易见，这种商品的价值只有得到别人认可时，也就是说，只有当有人愿意以30美元的价格从你手里买回去时，你才能实现其中的利润。把这个道理用在股票上，你有什么办法能够使一种目前廉价的股票最终实现自己的价值呢?”
格雷厄姆回答说:“这个问题正是我们行业的神秘之处，但经验告诉我们，市场最终会使股票达到它的价值。也就是说，目前这只价格很低的股票，将来总有一天会实现它的价值。”
格雷厄姆说的“神秘之处”究竟是指什么呢?今天我们已经知道，他说的是市场这只无形之手，即价值规律会最终发挥作用。进一步讲，这实际上涉及市场是否有效或无效的问题。
市场究竟是不是有效的呢?我们说“市场先生”是狂躁抑郁症患者,是就短期而言的，即短期市场常常是无效的，尽管他表面上对利空或利好也做出了反应，但是这种反应常常是情绪化反应，呈现出一种无效性。若是长期呢?比如3年、5年、8年、10年，甚至更长的时间呢?就长期来讲，市场其实常常表现出惊人的有效性，即一家公司股价的上涨幅度与其增长的业绩正相关，而且时间越长，这种相关性越紧密。正如格雷厄姆所说，市场短期是投票机，长期是称重器。尽管我们不知道什么时候市场会对一家企业的内在价值进行反映，但是终有一天，市场会对一家公司的内在价值进行准确反映。
德国的大投资家安德烈·科斯托拉尼有一个十分形象的比喻，他将这个问题说得很清楚、很透彻，即股价与一家公司的关系，就像狗与主人的关系一样，表面上看，这只狗有时跑到主人前面，甚至跑得离主人很远，有时跑到主人后面，甚至也会离开主人很远，但是这只狗总是要跟主人回家的。这个“主人”，就是公司的内在价值，而这只“狗”，自然是涨涨跌跌的股价，即“市场先生”的每日报价。
我们究竟是做投资者，还是做交易者，这是进行股票投资的首要问这个“首要问题”搞清楚了，才可以谈论其他问题。这里需要说明一题，下:将股市上所有的参与者分成两类，也是本人的观点，虽然“简单”但对于我们清楚自己的股票投资定位有很大的帮助。
投资者要想当股东，考虑问题的出发点和落脚点，就要从买生意的角度出发，自然要立足于赚企业成长的钱，尽管不排除我们有时会成为一名交易者，接受“市场先生”的奖赏。
交易者则更多是赚“市场先生”的钱，不管他们是以估值(类似于价值套利)、K线为参照，还是以业绩为衡量标准(炒业绩)，本质上，他们都是以谋取市场差价为目的的交易者。说得透彻一点儿，其本质与那些集市上的菜贩子并无二致。当然，这种交易并不违法，也不失道德，相反，还可以给市场贡献更多的流动性。我们如果都是长期不交易的价值投资者，这个市场可真就死气沉沉了。当然，价值投资者也无须为此担心，因为就市场的参与者来讲，还是交易者众多，而价值投资者似乎难达到多数。
以上节选自《慢慢变富》
目录：
序言一闲来一坐话慢富
序言二 富裕、富有、慢慢富有.………
前言
第一章 思想篇
股票是个人及家庭最值得配置的金融资产
股票资产带来长期高回报的秘密
股票投资中的悖论
站在巨人肩膀上眺望
对“两论”的驳斥
价值投资能不能赚快钱
本金少是不是应该先赚快钱
我们在股市中究竟赚谁的钱
投资的预期收益目标是多少
成功的投资靠什么
用完善的投资系统“管住”自己
第二章 选择篇
以年为时间单位长期持有
建立投资的负面清单
怎样理解能力圈
市场经济特许经营权
赚钱机器与烧钱机器
我们需要怎样的护城河
船与船长
对“行业命相”的研究与把握
选股的“第一思维”
选股的“5性”标准
选股的“九把快刀”
买龙头企业股票的策略
在长牛股中选择牛股
企业成熟后是否值得投资
如何看待企业是否分红
价值股与成长股
“四招儿”读财报选牛股
“3个假想”读财报
选股中的纠结
在大健康产业中淘金
第三章 估值篇
科学的估值公式是什么怎样理解估值的“核秘密”
让估值不再难倒英雄汉
寻找市盈率对优秀企业的“错配”
抢抓“三大机遇”
关于安全边际的认知
如何防范成长股的“估值杀”
第四章 持有篇
长期持有的定力从何而来
长期持有的系统性风险究竟有多大
长期持有是否要控制回撤
长期持有不能被短期损失厌恶击倒
长期持有是不是需要做波段
长期持有究竟何时卖出
耐心10条
“10条军规”
第五章 修养篇
做快乐的业余投资者
投资可以是这样的:我们一起风雨兼程
牛市状态下更需要拒绝诱惑
持仓体检:暴风雨下的笃定与坚守
“压力测试”之后的反思与感悟
把自己放在“弱者”的位置
避免掉入“以我为中心”的思维误区
投资有时更需要“独处”
承认一时的业绩落后是一种能力
投资重要的是“相马”
享受投资的“宁静感”
“爱”上自己的股票又何妨
投资中的框架效应
打破投资中的教条主义
我给女儿的嫁妆是股票
股市长赢之道:用完善的投资系统“管住”自己
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